Лучшие 164 цитаты Сет Кларман на MyQuotes

Товар не обладает теми же характеристиками, что и ценная бумага, характеристиками, которые позволяют проводить анализ. За исключением недавней продажи или повышения курса вследствие инфляции, анализ текущей или будущей стоимости товара практически невозможен.

Все, что может сделать инвестор, - это следовать последовательно дисциплинированному и строгому подходу; со временем прибыль придет

Все инвесторы должны смириться с неослабевающей непрерывностью инвестиционного процесса.

Почти никто не возьмет на себя ответственность за его или ее роль в ускорении кризиса: это не спекулянты с заемными средствами, не умышленно слепые лидеры финансовых учреждений и, конечно, не регуляторы, правительственные чиновники, рейтинговые агентства или политики.

Всегда ищите принудительные срочные продажи.

Всегда помня о том, что мы можем ошибаться, мы должны обдумать альтернативы, придумать хеджирование и бдительно искать подтверждение наших оценок. Мы всегда продаем, когда цена ценной бумаги начинает отражать полную стоимость, потому что мы никогда не уверены, что наш тезис будет точно правильно.

Запас безопасности достигается, когда ценные бумаги приобретаются по ценам, которые значительно ниже базовой стоимости, чтобы учесть человеческую ошибку, неудачу или чрезвычайную волатильность в сложном, непредсказуемом и быстро меняющемся мире.

Рекомендации аналитиков могут не дать хороших результатов. Частично это связано с давлением, которое оказывают на этих аналитиков давление, чтобы рекомендовать их чаще, чем мудро.

Как часто замечал Баффет, инвестирование в стоимость - это не концепция, которую можно выучить и постепенно применять с течением времени. Она либо усваивается и принимается сразу, либо никогда по-настоящему не изучается.

Как все сказали Грэм, Додд и Баффет, вы всегда должны помнить, что вам не нужно качаться на каждом поле. Вы можете ждать возможностей, которые соответствуют вашим критериям, и, если вы их не находите, терпеливо ждать. не паниковать - все еще решение .

Применяется простое правило: если вы не быстро понимаете, что делает компания, то и руководство, вероятно, тоже не понимает.

Как инвесторы в ценности, наш бизнес заключается в том, чтобы покупать сделки, которых, по мнению теории финансового рынка, не существует. Мы приносили нашим клиентам большую прибыль за четверть века - доллар, вложенный с самого начала в наш крупнейший фонд, теперь стоит более 94 долларов. чистая доходность 20%. Мы достигли этого не за счет высокого риска, как предполагает финансовая теория, а за счет преднамеренного избежания или хеджирования выявленных нами рисков .

В Баупосте мы постоянно спрашиваем:« Над чем нам сегодня работать? » Мы продолжаем звонить и разговаривать. Мы продолжаем собирать информацию. У вас никогда нет идеальной информации. Поэтому вы работаете, работаете и работаете. Иногда мы пролистываем ValuLine. Как вы заполняете свой почтовый ящик, очень важно .

При равной отдаче государственные инвестиции обычно превосходят частные инвестиции не только потому, что они более ликвидны, но и потому, что в условиях стресса публичные рынки с большей вероятностью, чем частные, предлагают привлекательные возможности для снижения среднего.

В самый неподходящий момент, когда ваш фонд падает, потому что дешевые вещи дешевеют, вам нужно иметь капитал, чтобы иметь клиентов, которым действительно понравится телефонный звонок и - большую часть времени, если не все время - добавьте , а не вычитать капитал .

Ценностная стратегия бесполезна для нетерпеливого инвестора, так как обычно окупается время.

Избегать ошибок других - важный шаг в достижении инвестиционного успеха. Фактически, это почти гарантирует.

Избегайте организации инвестиционной команды в бункеры.

Плохие вещи случаются, но действительно плохие не случаются. Покупайте провалы, особенно ценные бумаги самого низкого качества, когда они оказываются под давлением, потому что спады быстро перевернутся.

Поскольку инвесторы, как правило, не подвергаются наказанию за соблюдение общепринятой практики, это менее рискованная стратегия с профессиональной точки зрения, даже если она фактически гарантирует превосходные результаты.

Сфокусируйся на процессе, а не на результате

Будь равнодушен, если потеряешь своих краткосрочных клиентов, помни, что они - твой самый злейший враг

Ниже мы перечислим некоторые совершенно разные уроки, которые инвесторы, по-видимому, усвоили в конце 2009 года, - мы считаем ложные уроки. Чтобы не только выучить, но и эффективно реализовать уроки инвестирования, требуются дисциплинированные, зачастую противоречивые и долгосрочные ориентированный на инвестиционный подход. Он требует решительного внимания к предотвращению риска, а не к максимизации немедленной прибыли, а также к пониманию истории, ощущению циклов финансового рынка и, порой, чрезвычайному терпению .

Будьте уверены, что вы нивеличны, особенно неликвидность без контроля, у вас есть хорошая компенсация, потому что это может привести к особенно высоким альтернативным издержкам.

Остерегайтесь рычагов во всех его формах. Заемщики - индивидуальные, корпоративные или государственные - всегда должны сопоставлять фонды своих обязательств с продолжительностью их активов. Заемщики всегда должны помнить, что рынки капитала могут быть крайне нестабильными и что никогда не безопасно Предположим, что кредит со сроком погашения может быть пролонгирован. Даже если вы не используете заемные средства, левередж, используемый другими, может привести к резким колебаниям цен и оценок; внезапная недоступность левереджа в экономике может спровоцировать экономический спад .

Покупать проще, продавать сложно - трудно понять, когда выйти.

Бенджамин Грэхем, инвестируя со скидкой, знал, что вряд ли понесет убытки.

Сложность - ограничивает конкуренцию.

Не принимайте основной риск при инвестировании краткосрочных денежных средств: жадное стремление заработать несколько дополнительных базовых пунктов дохода неизбежно ведет к возникновению более высокого риска, что увеличивает вероятность потерь и серьезную неликвидность именно в тот момент, когда денежные средства необходим для покрытия расходов, выполнения обязательств или осуществления неотложных долгосрочных инвестиций .

Не терпите промежуточных потерь, наслаждайтесь и цените их

Не доверяйте моделям риска финансового рынка. Несмотря на склонность некоторых аналитиков моделировать финансовые рынки с использованием сложной математики, рынки управляются поведенческой наукой, а не физической наукой.

Не открывайте много акций. Вместо этого они хеджируют риск хвоста с помощью CDS и опционов. Они с удовольствием несут неликвидность

Избыточная вместимость людей, машин или имущества будет быстро поглощена.

Финансовые инновации могут быть очень опасными, хотя об этом вам почти никто не скажет. Новые финансовые продукты обычно создаются для солнечных дней и почти никогда не подвергаются стресс-тестированию в штормовую погоду. Секьюритизация - это область, которая почти идеально подходит этому описанию; рынки сбыта для секьюритизированных активов, таких как ипотечные ссуды, полностью обанкротившиеся в 2008 году и не полностью восстановленные. По иронии судьбы, правительство стремится вернуть рынки секьюритизации к их состоянию до краха .

Гибкий подход - взглянем на ВСЕ классы активов.

Частое сравнительное ранжирование может только усилить краткосрочную инвестиционную перспективу. Понятно, что трудно поддерживать долгосрочную перспективу, когда, столкнувшись со штрафами за плохие краткосрочные результаты, долгосрочная перспектива вполне может быть связана с безработицей. линия ... Инвесторы, ориентированные на относительную производительность, действительно выступают в роли спекулянтов. Вместо того, чтобы делать разумные суждения о привлекательности конкретных акций и облигаций, они пытаются угадать, что собираются делать другие, а затем делают это в первую очередь .

Как правило, чем больше стигма или отвращение, тем выгоднее.

Золото уникально, потому что имеет вековой аспект, который рассматривается как средство сбережения. Тем не менее, оно все еще является товаром и не имеет материальной ценности, и поэтому я бы сказал, что золото - это спекуляция. Но из-за моего страха о потенциальной порче бумажных денег и о том, что бумажные деньги не являются средством накопления стоимости, я хочу немного узнать о золоте .

Прекрасное предложение Грэма: инвестору нужны только две вещи: наличные деньги и мужество. Недостаточно иметь только одну из них.

Большие инвестиции не просто стучат в дверь и говорят" купи меня ".

Наличие клиентов с долгосрочной ориентацией имеет решающее значение. Ничто другое не имеет такого важного значения для успеха инвестиционной компании.

Хорошие клиенты - залог успеха инвестиций.

Держите деньги, когда возможности не представляются.

У меня на столе нет Bloomberg. Мне все равно.

Если для описания того, что делает Баупост, нужно использовать только одно слово, это слово должно быть:« Неправильная оценка ». Мы ищем неправильную оценку из-за чрезмерной реакции.

Если вы склонны быть терпеливыми, дисциплинированными и психологически цените идею покупки выгодных сделок, то вы, вероятно, преуспеете в этом. Если у вас есть потребность в действиях, если вы хотите участвовать в новом и захватывающем технологические прорывы нашего времени, это здорово, но вы не ценный инвестор и не должны быть им .

Если вы помните, что акции - это не кусочки бумаги, которые постоянно вращаются, - это частичные интересы в бизнесе, - все это имеет смысл.

Если ты только что смотрел в пропасть, быстро забудь об этом: уроки истории могут только сдержать тебя.

Я не знаю ни одного давнего практикующего, который сожалел бы о приверженности философии ценности; немногие инвесторы, которые придерживаются фундаментальных принципов, когда-либо отказываются от этого инвестиционного подхода для другого

В условиях кризиса акции финансовых компаний являются отличными инвестициями, потому что прилив неизбежно изменится. Массовые убытки по плохим кредитам и испорченным инвестициям не имеют значения; улучшение тенденций и перспектив на будущее имеет значение, независимо от того, будет ли прибыль иметь будет использоваться для покрытия убытков по кредитам и дефицита капитала на ближайшие годы .